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年达到50000亿日元。

同时，公司债券的发行量也不断增加，这些债券大都以可转换债券方式发行，

或者通过附带认股权证使得债券的融资成本非常低。在股票市场牛市时期，发行

可转化债券或附带认股权证的债券可以大大地降低融资成本。由于证券融资成本

低，导致日本制造企业在80年代明显偏好通过证券市场融资。

从这个角度来说，日本股票市场的长期熊市对提高美国企业的竞争力是有好

处的。美国对日本股票在80年代后半期的非理性上涨感到十分不满，日本股票

连续四年持续上涨使日